Les valorisations des PME et ETI européennes poursuivent leur baisse au 2ᵉ trimestre 2025

Au deuxième trimestre 2025, les valorisations des entreprises de taille moyenne (PME) et intermédiaire (ETI) en Europe ont reculé, confirmant la tendance déjà amorcée en début d’année. Selon l’Argos Index mid-market publié par Epsilon Research, le multiple médian s’établit désormais à 9,2x l’Ebitda, soit un repli par rapport aux trimestres précédents.

Des écarts croissants entre acquéreurs stratégiques et fonds d’investissement

Après deux trimestres de croissance fin 2024, la dynamique s’est inversée. Le rapport met en évidence un fossé grandissant entre acquéreurs corporate et fonds d’investissement :

• Les acquéreurs stratégiques (groupes industriels et corporates) voient leur prix médian tomber à 8,5x l’Ebitda.

• Les fonds d’investissement (y compris les family offices) conservent une relative stabilité avec un multiple médian à 10x l’Ebitda, soutenus par un meilleur accès au financement et des conditions de crédit plus favorables.

Louis Godron, président d’Argos Wityu, précise :

« Le marché est perturbé par les décisions de l’administration américaine. Certains acteurs stratégiques paient encore des primes pour des actifs clés, tandis que d’autres profitent d’opportunités à prix réduit. »

Cet écart, désormais de 1,5 tour d’Ebitda, témoigne de deux approches radicalement différentes en matière d’acquisition.

Une forte hétérogénéité sectorielle

L’étude souligne aussi la résilience de certains secteurs. Les entreprises issues de la tech et de la santé représentent 45 % des transactions du deuxième trimestre 2025. Ces secteurs paraissent plus immunisés face aux incertitudes macroéconomiques.

En revanche, les services aux entreprises pèsent pour 28 % des opérations, traduisant une exposition plus forte aux fluctuations économiques.

La contraction du marché des fusions-acquisitions (M&A)

La baisse des multiples n’est pas la seule tendance : le volume global des transactions ralentit.

• Plus d’un quart des opérations (27 %) se négocient désormais à moins de 7x l’Ebitda.

• À l’opposé, la part des deals au-dessus de 15x l’Ebitda progresse légèrement pour atteindre 13 %.

• En volume, le marché recule de 5 % au T2 2025 et de 17 % sur le premier semestre.

• En valeur, la baisse atteint 14 % au deuxième trimestre, en particulier sur les transactions comprises entre 15 et 150 M€.

Selon Louis Godron, « la baisse des volumes et des valeurs illustre l’attentisme des vendeurs, qui refusent de céder à des conditions défavorables. Pourtant, les capitaux disponibles restent abondants, et un changement du contexte macroéconomique pourrait rapidement relancer l’activité»

Les fonds d’investissement en position de force

Alors que les acquéreurs stratégiques se montrent prudents, les fonds de private equity conservent leur dynamisme. Leur poids dans le volume des transactions reste stable à 15 %, mais ils captent 33 % de la valeur totale, confirmant leur volonté de cibler des actifs de qualité, souvent à des valorisations plus élevées.

Conclusion : une vigilance accrue mais des opportunités à saisir

Le deuxième trimestre 2025 confirme le recul des valorisations mid-market européennes et un marché en contraction. Toutefois, la stabilité des fonds d’investissement et la présence de capitaux disponibles laissent entrevoir une possible reprise dès que les conditions macroéconomiques se stabiliseront.

Chez RightLiens, notre équipe accompagne dirigeants, actionnaires et investisseurs dans leurs opérations de fusion-acquisition, qu’il s’agisse de cessions, transmissions ou levées de fonds. Dans un contexte où les valorisations évoluent rapidement et où les stratégies d’acquisition divergent, nous apportons une expertise indépendante et un réseau d’investisseurs qualifiés pour sécuriser et optimiser chaque transaction.

 Source : Argos Index mid-market – Étude Epsilon Research, reprise par Les Échos Capital Finance (Anne-Gabrielle Mangeret, 24 juillet 2025).