Lever des fonds en 2025 : pourquoi c’est (vraiment) difficile pour les start-ups — et comment RightLiens peut vous ouvrir d’autres routes (adossement & partenariats)

Conjoncture : taux plus hauts qu’en 2020-2022, investisseurs plus sélectifs

Après un choc inflationniste puis un cycle de hausses, la BCE maintient en septembre 2025 son taux de dépôt à 2,00 %, adoptant une approche « attentiste ». La normalisation est engagée, mais on reste bien au-dessus de l’ère des taux zéro qui avait alimenté les tours record de 2020-2021. Conséquence : le coût du capital reste élevé et la prime de risque exigée par les investisseurs ne retombe pas aux niveaux d’avant-crise. 

Le marché du venture : davantage de dollars… mais moins de deals, et des tours plus difficiles

Au T2 2025, le financement mondial de start-ups dépasse 90 Md$ pour le 3ᵉ trimestre consécutif, mais le nombre de deals recule à un plancher pluriannuel : davantage d’argent concentré sur moins de dossiers, souvent orientés IA et late-stage. Pour la majorité des start-ups, la sélectivité est donc plus forte et les cycles de due diligence s’allongent. 

En Europe, les rapports 2025 montrent un marché en reprise graduelle mais hétérogène, avec une pression continue sur les valorisations early-stage et des tours > 50 M€ concentrés sur des dossiers perçus comme « category leaders ».

Focus France : volumes en retrait vs 2022, mégatours plus rares

En France, Q1 2025 s’inscrit -39 % vs Q1 2024 (env. 1,2 Md$), loin du pic de 16 Md$ en 2022. Sur S1 2025, env. 3,5 Md$ levés, en repli vs S1 2024 ; seuls quelques tours > 100 M€ ont émergé (newspace, énergie, quantique).

Traduction opérationnelle :

• Down/flat rounds plus fréquents, clauses de protection renforcées.

• Time-to-close + long (investisseurs demandent traction, marge, visibilité cash).

• Exits par M&A privilégiés face à une fenêtre d’IPO étroite.

Pourquoi c’est « difficile pour presque tous les métiers »

Même hors tech pure, la montée du coût du capital et l’exigence de rentabilité pèsent sur SaaS verticalisés, industrie 4.0, healthtech, climat/cleantech, fintech régulée. Les exceptions existent (IA, deeptech ciblée), mais l’allocation est polarisée, d’où une compétition accrue pour les tickets.

Le plan B devenu plan A : adossement industriel & partenariats stratégiques

Avec des levées plus ardues, l’adossement industriel et les partenariats commerciaux/technologiques redeviennent des voies majeures pour :

• Allonger la piste de cash sans dilution massive (accords de distribution, co-développement, JV).

• Accéder à des marchés (Europe, EAU, USA, Afrique, Asie) via des acteurs établis.

• Accélérer l’industrialisation (capex/opex partagés, supply-chain, certifications).

Les grands groupes, eux, cherchent innovations « prêtes à scaler » et synergies P&L, dans un contexte de croissance molle en Europe et de conditions financières encore sélectives. 

La valeur ajoutée de RightLiens (banque d’affaires)

RightLiens mobilise des experts métiers et un réseau d’industriels et fonds en Europe et hors Europe (Asie, Émirats arabes unis, Afrique, États-Unis) pour aider actionnaires et dirigeants à :

1. Cartographier les options

• Benchmark investisseurs/partenaires par vertical et géographie.

• Analyse des synergies stratégiques (produit, techno, go-to-market, supply).

2. Structurer l’alternative à la levée

• Adossement industriel : cessions minoritaires/majoritaires, carve-out, accords de licence, JV.

• Partenariats : co-R&D, exclusivités locales, distribution, manufacturing as a service.

3. Conduire un process compétitif et confidentiel

• Teasers & info-mémos orientés valeur d’usage/opérations, pas seulement KPIs financiers.

• Accès direct C-level et comités d’investissement, gestion du calendrier et de la data-room.

4. Optimiser la valorisation & la gouvernance

• Term-sheets équilibrées (clauses d’earn-out, milestones, droits de gouvernance).

• Structuration multi-juridictionnelle et compliance (export control, IP, antitrust).

Résultat : maximiser les alternatives à la dilution, sécuriser un partenaire industriel crédible et accélérer l’accès aux marchés cibles dans un cycle de financement plus serré.

Quand privilégier l’adossement ou un partenariat ?

• Runway < 12 mois et capex significatifs à financer.

• Barrières réglementaires/certifications où un industriel local ouvre la porte.

• Accès distribution clé (santé, énergie, infra, industrie, défense, mobilité).

• Besoin d’industrialisation (qualif. fournisseurs, QA/QC, ramp-up).

• Objectif d’exit progressif (minoritaire aujourd’hui, majorité à terme).

Méthodologie RightLiens en 6 étapes (rapide et actionnable)

1. Diagnostic 360° (trajectoire, unit economics, readiness industrielle).

2. Thèse de partenariat/adossement (création de valeur, périmètre, KPI).

3. Sourcing ciblé (EU/USA/Asie/EAU/Afrique) via réseau RightLiens.

4. Pré-négociation (term-sheet non engageante, alignement stratégique).

5. Diligences & structuration (juridique, financière, IP, réglementaire).

6. Closing & plan d’intégration (gouvernance, roadmap, synergies).

FAQ — Financement & alternatives en 2025

Les levées vont-elles redevenir « faciles » ?
Le marché montre des signaux de reprise en montants mais reste sélectif en nombre de deals ; la priorité aux dossiers profitables/IA se poursuit.

Les taux vont-ils encore baisser en zone euro ?
La BCE maintient ses taux et avance « meeting by meeting ». Compter sur une détente graduelle, pas un retour aux conditions 2021. 

Adossement = perte de contrôle ?
Pas nécessairement : minority stake, JV, accords de licence ou partenariats commerciaux peuvent préserver l’autonomie tout en accélérant la croissance.

Qu’apporte une banque d’affaires spécialisée ?
Accès direct aux décideurs, mise en concurrence des options, structuration multi-pays et sécurisation du process, difficiles à internaliser rapidement.

Appel à action

Vous évaluez une levée, un adossement industriel ou un partenariat stratégique en Europe, Asie, EAU, Afrique ou USA ?
Contactez RightLiens pour un diagnostic confidentiel et la cartographie de vos meilleures options.

Sources (sélection)

• CB Insights — State of Venture Q2 2025. Montants > 90 Md$, moins de deals. 

• Crunchbase News — H1/T2 2025. $91 Md au T2 2025, +11 % a/a, -20 % t/t. 

• PitchBook — European Venture Reports & Valuations 2025. Tendances Europe, valorisations. 

• BCE — Décision de politique monétaire (11 sept. 2025). Taux de dépôt 2,00 %. 

• TradingEconomics — Historique des taux BCE. Point haut 4 % en 09/2023. 

• BGV — France VC 2025. Q1 2025 : 1,2 Md$, -39 % a/a. 

• French Tech Journal — S1 2025 France. 3,5 Md$, mégatours rares. 

• FT / Reuters — Contexte macro zone euro 09/2025.